【品牌家纺网讯】2010年1-9月，公司实现营业收入11.46亿元，同比增长56.03%;营业利润2.05亿元，同比增长58.04%;归属母公司净利润1.43亿元，同比增长48.11%;摊薄后每股收益为1.02元。

2010年三季度，公司实现营业收入4.84亿元，同比增长51.60%;营业利润1.01亿元，同比增长51.59%;归属母公司净利润6611.91万元，同比增长37.22%;摊薄后每股收益为0.47元。

龙头地位稳固，品牌与渠道拓展促高增长。在内需稳定增长的背景下，受益于营销渠道的稳步拓展，大量地县级空白市场被开启，维持公司收入高增长的动力。另外， 前期的广告投入也在本季销售中有所体现，使得同店销售有所提升。我们认为后期内生与外延性的同步增长，将巩固公司家纺龙头的根基。

毛利率水平表现依旧平平。报告期内，公司前三季度综合毛利率为37.79%，同比下滑1.43个百分点，其中三季度单季毛利率仅为35.70%，同比和环比分别下滑2.55和3.30个百分点。从数据上看，公司的综合毛利率水平明显低于其竞争对手梦洁家纺及富安娜(两家毛利率水平均在40%以上)。我们认为主要是因罗莱的加盟比例高于其他两家公司(以2010年中期为例，罗莱的加盟收入占比为83.07%，梦洁为 71.65%，富安娜为60.22%)，从而拉低了整体毛利率水平。另外，由于报告期内原材料价格大幅上涨以及公司对员工进行了调薪，直接对毛利率水平上行构成压力。

房地产市场盘整，短期对家纺消费有所影响。受宏观政策调整影响，房地长市场进入盘整期，短期内对家纺消费有一定的抑制。但考虑到后期国家将加大保障性住房建设，因此，长期而言房地产政策的调整并非是件坏事，家纺行业销售将受益于居住性购房消费者的增加。

风险提示:1)受宏观经济调控影响，房地产市场长期低迷影响公司销售的风险;2)原材料价格波动，打压导致毛利率的风险;3)外延扩张速度过快，引起管理不当的风险。