【品牌家纺网讯】在三亚召开的申银万国周上市公司见面会上邀请了富安娜（002327）公司代表与投资者交流，我们的观点如下：

2010年新开门店快速增长，订货会情况良好。公司今年能够按期完成新开90家直营店、300家加盟店的目标（不含关店数量），未来三年也将继续保持较快开店速度。11月刚开完2011上半年的订货会，预计订货会同比口径增长在50%以上，此次订货会比往年计划性更强，去年同期订货会占总收入的比重为40%-50%，预计今年订货会占收入比重将达到70%，新产品提价幅度在15%-20%。

今后两年着力打造第二品牌馨而乐，电子商务业务明年上线。公司未来发展思路：保持第一品牌富安娜的竞争优势，重点打造第二品牌馨而乐，同时推进电子商务业务。馨而乐品牌定位中端贴近生活，产品风格更加年轻。为强势打造该品牌，公司今年特邀台湾艺人吴佩慈代言，并在渠道管理上严格要求加盟商将馨而乐品牌与富安娜品牌分开店铺经营，以强化该品牌年轻形象。预计馨而乐品牌将在未来两年保持快速增长，有望在2012 年全面发力。公司电子商务业务将在2011年正式上线，新业务将定位中端，更多针对年轻客户群体。

四川南充生产基地进入试产阶段，预计未来将扩大投资。公司在四川南充投资建立生产基地，计划投资总额1.5亿元，项目建设周期3年，先期投资600万元试生产。目前西南地区家纺品牌竞争并不激烈，且劳动力成本相对东部沿海地区较低，未来公司考虑进一步加大投资，提高在西南地区的市场份额。

上调盈利预测，目前估值较低，上调评级至买入。作为知名家纺终端零售品牌，公司具有较强提价能力，毛利率稳中有升。考虑到2011上半年订货会情况较好，我们上调盈利预测，预计2010-2012年EPS 为0.88/1.22/1.70元（原预测为0.88/1.15/1.54 元），对应PE为45.6/32.8/23.5倍，四季度服装估值水平上升后目前家纺与服装的估值差距缩小，且公司的估值在家纺行业中最低，目前市值54 亿对应2011年PS仅为3.9倍，我们认为考虑到未来3年复合增长率38%，可以给予2011年40倍估值，6个月目标价50元，上调至买入。