随着新产能的逐步达产和募投资金到位，公司营销网络和产能布局双向突破。1-5月公司新增营业网点预计60余家，前5月收入增幅约29%，净利润增幅逾70%，基本奠定上半年高增长。继1Q公司调高绗绣套件和绣花套件5%，蚕丝被10%以后，公司高端品牌“寐”1-5月收入增幅超过40%，梦洁可比门店增幅约20%，呈现量价齐升。

渠道拓展和品类延伸促力公司加快步伐，未来3年高增长可期

随着国民收入增长和消费层级的扩展，国内居民服饰消费正由展示型消费向内涵性消费升级，未来3年我国床上用品国内消费将继续保持20%以上的高增长。未来三年公司将以自主高端品牌“寐”继续发力国内家纺高端市场，以江浙、华南迎等为主要布局点，实现利润高增长;以“梦洁”等品牌巩固和壮大公司在二三线城市的地位，实现渠道和效益的快速提升。预计公司2012年销售终端将达3000个，较2009年增幅近1倍，收入达到17亿元。

维持2010-2012 EPS 1.50元、1.91元和2.33元，合理价值60元，维持“推荐”评级

公司前5月渠道拓展进度符合预期，门店经营绩效略高于我们预期。我们维持对公司2010-2012年门店扩展预期，暂不调高公司单店经营效益假设，维持2010-2012年EPS 1.50元、1.91元和2.33元的盈利预测，调高公司合理价值至60元，维持“推荐”评级。

风险与催化剂

公司当前总股本6300万股存在高送转可能;2006年前公司为国内家纺状元，股权结构有效激励潜能再现;公司自创立以来坚持自主创新为增长之本，未来或有突破。公司主要风险为国内经济波动对家纺行业的影响。

研究机构：国信证券 分析师： 方军平