【品牌家纺网讯】三季报符合预期，达到预增区间上限

前三季度实现净利润0.45亿元，同比增长39.4%，营业收入4.95亿元，同比上升29.6%。毛利率提升4.8个百分点拉动营业利润劲增65.4%，但由于营业外净收益下降(去年政府补助较多)，净利润增长慢于营业利润增速。

正面:

毛利率较上年同期上升4.8个百分点，拉动利润强劲增长。主要原因是:1)新产品成功提价;2)高毛利产品系列销售良好，增长较快;3)直营业务占比加大。

在去年高基数下淡季不淡，反映市场对公司产品的强劲需求。

负面:

销售及管理费用率上升3.7个百分点，主要由于公司加大销售终端建设及广告投放力度所致。

营业外净收益大幅下滑，导致净利润增速低于预期。主要由于政府补助减少以及公益捐赠增加所致。

发展趋势:

公司终端门店建设从6月逐步开始，预计全年开店超过400家。公司预增全年净利润增幅小于30%，主要因为去年净利润中计入近2900万一次性收益。扣除这部分，我们估计今年经营性净利润增长超过50%。

估值与建议:

我们看好家纺行业的长期发展前景，行业领先龙头可随消费升级和行业品牌化发展快速增长，值得估值溢价。公司基本面扎实，盈利增长确定性强，我们维持今明两年盈利预测1.14和1.50元(完全摊薄后)，对应动态市盈率42.4x、29.7x，处于家纺板块估值低端(现罗莱52x，39x;富安娜 48x，35x)。维持推荐评级。