【品牌家纺网讯】2011年1季度罗莱家纺实现营业收入5.83亿元，同比增长62.29%，归属于上市公司股东净利润0.89亿元，同比增长72.08%，每股收益0.63 元。特别值得一提的是，罗莱家纺的一季报依然是按照25%的税率计算的，如果按已经获得的高新技术企业认证的优惠税率15%计，罗莱家纺的归属于上市公司股东净利润有望接近1亿元。公司一季报预计2011年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长幅度为50%-70%，在三家家纺公司中是预计中报增幅最高的。

我们认为一季度公司营业收入的大幅增长主要来自渠道的持续扩张建设和前期品牌推广加强带来的销售推动。一季度公司净利润增速超过营业收入增速的主要原因是毛利率的略有上升、期间费用的有效控制以及营业外收入的增加。受益于新产品不断开发所带来的产品均价的提升，公司一季度毛利率为40.08%，较去年同期增加0.51个百分点。另外一季度公司收到政府补贴，营业外收入同比增长900万元左右。扣除营业外收入和对去年一季报基数的调高，公司一季度盈利增长65%左右。

我们认为从报表看公司目前经营业绩的高增长在同行中是更为健康的和可持续的。无论从年报还一季报看，公司目前业绩的高增长主要还是销售规模高增长推动，还没有到依赖毛利率大幅提升和期间费用比率下降推动增长的阶段，因此我们认为公司的增长的质量相对更高，可持续的时间相对也更长。另外从应收账款周转率看，公司的营运能力相对也是更为突出的。

我们看好公司重要的原因是看好公司在行业竞争中富有前瞻性的战略眼光以及步步领先的经营策略，这是公司与其他同行的重要差别也是决定公司有望持续保持行业领先地位的最重要基石。国内家纺行业正处于快速成长期，主动性更新需求将最终成为行业消费的主流，而更为标准化的产品属性也将推动行业集中度不断提高。像公司这样的龙头企业未来将充分分享到行业快速增长和市场份额提高带来的双重增长效应，其市场龙头的地位有望进一步强化。公司在目前规模最大的情况下，2010年报和2011年一季度销售增速依然是三家家纺上市公司中最高的，进一步印证了我们的观点。

盈利预测和投资评级:根据一季报的情况以及考虑去年12月开始提价对毛利率的提升效应，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.50元、3.63元和5.01元。预计未来三年盈利复合增长率43%左右。目前股价对应2011 年动态市盈率为27倍左右，维持公司“买入”评级。

风险因素:紧缩政策加剧对自住房产交易量影响带来的可能消费冲击。