【品牌家纺网讯】 二期股票期权推出进一步完善了富安娜的中长期激励机制
富安娜此次二期股票期权的激励对象中有相当一部分同时也是一期股票期权的激励对象，激励股份的增加弥补了一期股票期权由于单个个人所获股份较少，激励效应减弱的不足。同时此次激励对象和一期一样，涉及生产、营销和供应链各环节的前中后台一线核心员工，有利于调动公司业务层面各个环节员工的积极性，实现公司股东价值的最大化。
二期股票期权的推出预期将加强市场对公司未来业绩继续保持快速增长的信心
根据行权条件的绩效考核目标，以2011 年净利润为基数，2013 年净利润增长不低于60%，2014 年净利润增长率不低于90%，2015 年净利润增长率不低于120%，未来三年年均净利润增长的要求在30%以上。同时行权价格为42.78 元，高于公司停牌前2 月3 日的收盘价40.60 元，将对公司现有股价构成一定支撑。
我们看好公司在行业竞争中的核心优势
与同行竞争对手相比，公司的竞争优势在于产品的设计能力、管理基础的扎实和自产能力的高比重等。公司一直很注重研发设计的投入和保持品牌的原创特色，同时在经营管理方面较为稳健，相对更高的直营比重也体现出其对渠道更强的控制能力。另外在产能布局上也是更为完善和充分的，同时在ERP 系统的建设方面也是行业内起点较高的。
我们认为房地产的持续调控、国内经济的减速和行业持续提价的累计效应等因素将影响家纺行业短期某一阶段的增速，但不会根本改变行业正处于快速成长期的本质。国内家纺行业正处于快速成长期，主动性更新需求将最终成为行业消费的主流，而更为标准化的产品属性也将推动行业集中度不断提高。国内房地产持续调控的结果会部分影响家纺行业短期的增速，但不会改变行业本身的发展阶段，只会加速行业洗牌，龙头公司的市场份额未来反而会进一步提高。公司从2012 年春夏订货会40%左右的增长基本奠定了2012年中报快速增长的良好大局。
盈利预测和投资建议
从行业终端的情况看，2011 年四季度家纺终端销售看环比有明显的减速，相关公司报表也将呈现同样的变化，因此我们调低公司2011 年第四季度的收入增幅至30%，同时基于2012 年整体宏观经济的减速，我们小幅下调了2012 年的收入增幅，我们预计公司2011—2013 年每股收益的预测分别为1.55 元、2.05 元和2.78 元（原预测分别为1.62 元、2.24 元和3.04元），未来三年盈利复合增长率为43%，维持公司“买入”评级，参考同行和公司业绩增速，维持之前 28 倍的估值水平，对应目标价57.4 元。
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