【品牌家纺网讯】罗莱发布业绩快报：2011年公司实现营业总收入、利润总额、净利润分别为23.82亿元、4.45亿元、3.74亿元，分别同比增长30.99%、56.98%、55.17%；EPS为2.66元，符合我们的业绩预期。

评论

业绩符合预期：报告期内，公司业绩符合我们之前的预期，公司的龙头地位及一直以来秉承的外延式扩张战略，充分受益于行业的高速增长。

龙头地位稳固：公司在渠道扩张、多品牌战略上最为突出

外延式扩张速度较快：终端渠道的数量直接关系到企业的市场规模和市场占有率，公司作为家纺行业的龙头，但尚未成为全国性的强势品牌，为进一步扩大市场份额，公司在报告期内贯彻“多开店、开大店、开好店”的策略，加大招商力度、对代理商的支持，并增加人才储备，新增店铺以加盟为主，并适当增加大城市的直营店铺数量比例，外延式扩张推动公司业绩快速增长；

多品牌战略优势明显：多品牌发展一直是公司的优势所在，公司在区域扩张的同时，发展多品牌战略，在二三线城市推广性价比较高的优家品牌，在一线城市核心商圈则主打高端定位的雪瑞丹等品牌；公司共享罗莱主品牌外延式扩张的平台与经验，对其他品牌也通过渠道扩张，多开店产生规模效应，树立良好的店铺形象，获得多品牌业绩的高增长；

龙头地位稳固：公司在收入规模、渠道布局上均处于行业的龙头地位，在渠道战略调整方面的应变能力突出，公司率先通过扶持加盟商，保持高速的外延式扩张，在占据渠道先发优势后，公司转而关注对加盟商的零售能力指导，提高店铺的平效；目前家纺行业仍处于外延式扩张阶段，公司灵活多变的渠道策略有助于稳定公司的龙头地位；

毛利率同比提升：受益于公司产品美誉度、品牌知名度的进一步提升，报告期内公司利润增长幅度超过收入增幅，毛利率同比有所提升。

我们看好公司未来继续领跑家纺行业：

公司是目前家纺市场规模最大企业，过去的成功充分证明了公司的潜力和实力，未来发展前景比较广阔；在家纺行业快速发展的背景下，公司的先发优势及一直以来所擅长的，依赖加盟商实现“跑马圈地”，能确保业绩增速超过行业均值，从而更有可能在家纺企业中脱颖而出；家纺市场空间巨大，能否抓住机遇取决于公司的具体经营举措，如果经营得当，公司再现高速增长是有可能的，如果维持当前经营策略，未来业绩平稳增长是完全能够做到的。

投资建议

公司龙头地位所带来的竞争优势，以及灵活多变的渠道扩张策略，让公司在未来将继续通过外延式扩张、多品牌策略，充分受益于行业的快速增长。我们维持公司11-13年盈利预测，预计净利润分别为3.74、5.21、7.36亿，增速分别为56.9％、39.5％和41.1％，EPS分别为2.663、3.714、5.241。维持买入评级。