【品牌家纺网讯】家纺类在A股上市主要有：罗莱生活、富安娜、水星家纺、梦洁等。今天主要复盘下罗莱生活，这个家纺的老大。

通常我们分析一家公司是否具备长期的投资机会的时候，会关注行业的增长速度和市场规模大小，还会考虑行业的集中度的高低。增速高，规模大，集中度低的行业会给行业中的公司足够的成长空间。

家纺行业作为传统消费行业，产品具有耐用性特点。对家纺产品需求主要来自于更新、新房、婚庆等方面。随着消费能力的升级，未来更新需求和日常消费将是支撑行业规模稳定增长的主要动力。根据 Euromonitor 数据统计，预计 2017-2020 年，我国家纺行业规模增速将维持在个位数，CAGR 为 5.2%，行业整体规模在 2500 亿元左右。

家纺行业经历了2012年前的无序竞争，2013-2015年的低迷调整，2017年又重新开始复苏。

到2018年一季度的数据统计显示，家纺企业营业收入同比增长8.76%，净利润同比增长13.89%，并且行业龙头企业的集中度开始逐步提高。

主要表现为：

1、龙头企业营收业绩增速高于行业整体。2017 年以来，罗莱生活/水星家纺/富安娜/梦洁股份家纺主业收入分别同增 22%/13%/25%/15%，均超过行业平均 3.06%的增长。

2、 电商渠道 大量淘品牌出清。以阿里为代表的电商平台家纺品牌数量明显下降。

龙头企业营收业绩增速高于行业整体

3 、线下渠道向头部集中。部分客流下降的百货渠道在面积缩减过程中对品牌进行调整，精简品牌数量导致小品牌出清，龙头企业市占率有所提升。

罗莱生活立足家纺主业，打造 家居生活一站式品牌零售商 。

公司深耕家纺主业，已形成差异化品牌矩阵，探索全品类家居模式。旗下家纺品牌罗莱及罗莱儿童定位高端 ，LOVO乐优家定位大众时尚，家居品牌廊湾定位高端，家居生态圈完善，能够满足不同消费者需求。

龙头家纺企业罗莱家纺加盟

在渠道扩张上，随着公司关闭经营低效的店铺，渠道管理提升，公司线下重新进入渠道扩张阶段。从渠道数量上看，截止 2017 年底，公司线下渠道数量已为 2663 家，2017年净拓门店 219 家。

预计未来 3 年，每年渠道扩张速度为 10%左右，每年净增 200-300 家门店，从拓展区域来看，公司在消费升级更为明显的低线城市的拓展速度远高于一二线城市。经估算公司2017 年线下实现收入 28.7 亿元，同增 19.4%，随着公司线下同店及渠道数量的同步增长，预计 2018-2010 年线下收入平均增速约为15%左右。

公司 2017 年实现线上收入超过 10 亿元，同增 33%左右，未来在消费者日常消费增加及线上份额集中的背景下，公司线上收入有望持续高速增长。不少券商预计公司线上收入在2018-2020 年的年均增速为 30%左右。

除了做大做强家纺主业，2017年公司还通过旗下产业基金约5.5亿人民币收购了莱克星顿的100% 股权。莱克星顿主要从事设计、采购、制造和销售高档家具等家居用品，旗下拥有 LEXINGTON、Tommy Bahama Home、Tommy BahamaOutdoor Living 、Sligh 等多个品牌。

2017 年莱克星顿带来并表收入为 7.9 亿元，未来三年保持 8%-10%左右增长，2018 年预计贡献净利润 2000-3000 万元。

公司作为家纺龙头企业，受益于行业竞争格局优化，新一轮扩店周期下主业稳定在增长。家具业务方面，莱克星顿并表后也有望持续贡献利润。